民耕资产的创新汽车供应链金融服务

    2015年，一个有着足够想象空间的市场被逐步打开。2015年年初，工信部发布了2014年全年汽车工业经济运行数据显示，去年我国累计生产汽车2372.29万辆，同比增长7.3％，销售汽车2349.19万辆，同比增长6.9％，产销量连续六年保持世界第一。 

    在庞大的产销量基础上，中国汽车的后市场不容小视。来自中国产业信息网的数据显示，历经近十年的发展，中国汽车后市场销售额已由2005年的880亿元增至2014年的7000亿元。 

    在庞大的产销量基础上，中国汽车的后市场也不容小视。来自中国产业信息网的数据显示，历经近十年的发展，中国汽车后市场销售额已由2005年的880亿元增至2014年的7000亿元。 

    于是乎，在当前民营资管行业涉足的供应链金融领域中，汽车行业的供应链金融服务成了一块竞相追逐的市场蛋糕。“在整个汽车产业链条中，从上游的生产制造，到中游的销售，到下游的后市场，供应链金融可谓‘无孔不入’。” 上海民耕资产管理有限公司总经理周康这样形容。不止于此，对于政策逐渐放开的“平行车进口”行业，更是民营资管公司搏杀的新市场。 

    供应链金融渗透整个汽车产业链 

    对于汽车供应链金融为何如此火爆，周康这样的解释到：“首先，这个市场要有足够大的规模和成长性；其次，整个产业链上下游有着相对清晰的资金流向；第三，整个产业链的交易真实并具有可持续性。” 

    在中国汽车产业巨大的产销量支撑下，中国的汽车金融业有着庞大的规模。2014年，在武汉举行的第五届全球汽车论坛上，德勤中国汽车行业管理咨询总监章扬曾预计，到2020年，中国汽车市场金融渗透率将达到50％，市场规模达到1.8万亿元。 

    据经济观察报了解，从供应链金融的角度看，汽车产业比较显著的主要有三种供应链生态：一是，针对整车厂的配件供应链生态；二是，新车流通供应链生态；三是，后市场配件供应链生态，分别对应了生产、销售、服务三个关键环节。围绕这三个环节都需要供应链金融介入以提高效率。 

    但在这三个不同的产业链环节，供应链金融参与的机构和模式则各有不同。在整车流通环节，整车厂会通过汽车金融公司向4S店提供一定时间的免息贷款，通常是45天左右，如果4S店能够在这个时间段销售出去车辆，理论上在库存环节，4S店并不会有资金损失，但如果超过45天，整车厂的金融公司会索取较高的利息，比如在基准贷款利率基础上再上浮20%或者30%。“由于整车厂和经销商的合作关系，这一块的金融服务一般容易被整车厂自有的汽车金融公司垄断，外来者很难进入。”周康直言。 

    事实上，在生产和销售环节的两类供应链金融，参与的金融机构和模式已经相对成熟。相比之下，在汽车后市场领域，整个供应链链条更长，涉及的范围更广，也是民营资管公司拓展汽车供应链金融的市场机会。 

    仅以汽车配件市场为例，目前的流通模式是，零部件制造商生产配件，有可能拿得到信贷资金。然后按照 15 到90 天的账期赊销给经销商，然后经销商囤货，分销给二级分销商或者维修站，这其中账期大约30 到120 天不等。最后，维修站通过给车主修车回收现金。 

    数据统计目前，仅配件市场每年的规模大约在3000亿元。“相比较上游的生产，中游的销售，汽车后市场才是目前民营资管公司竞争的主要领域。”周康这样告诉经济观察报。 

    由保理助力的“平行进口车”金融创新 

    事实上据经济观察报了解，除了汽车后市场之外，也有部分民营资管公司将汽车供应链金融市场的拓展，延伸到“平行进口车”领域。 

    所谓“平行进口车”，是指未经品牌厂商授权，贸易商从海外市场购买，并引入中国市场进行销售的汽车。由于进口地不同，可分为“美规车”、“中东版车”等，以区别于授权渠道销售的“中规车”。 

    对于涉足“平行进口车”，上海民耕资产管理有限公司总经理周康认为，平行进口车“轻资产重服务，服务是核心问题”，与产业链金融服务的特点不谋而合。同时平行进口车能够摆脱品牌商约束，虽然量不大，但是需求固定——良好稳定的现金流是很好的投资标的。 

    以上海民耕资产管理有限公司开展的“平行进口车”供应链金融服务为例，民耕资产基于与平行进口汽车贸易商的合作，帮助其在车辆物流中对整个过程做资金流支撑。 

    据经济观察报了解，通常进口车贸易商要求经销店支付全款才能提车并拿走合格证，但为了帮助经销店获得更多资金支持，贸易商通过民耕资产向经销店提供一定时间的资金支持。 

    不止于此，在供应链金融的风控方面，民耕资本也引入了全新的风控模式——通过有追索权的保理来保证回款。 

    所谓“有追索权的保理”，是指卖方将应收账款的债权转让保理商，卖方在得到预付的款项之后，如果买方拒绝付款或无力付款，保理商有权向卖方进行追索，要求偿还预付的货币资金。 

    具体到“平行进口车”的供应链金融服务中，民耕资产引入的保理公司，可以在平行进口汽车经销店拒绝付款或无力付款时，有权利直接向贸易商追索，要求偿还资金——有个不是很恰当的比喻，就是“跑得了和尚（经销店）跑不了庙（贸易商）”。 

    不止于此，为了最大程度的控制风险，作为供应链金融服务提供方的民耕资本，还会将借款总额按借款周期分散到月，每月按相应额度放款。此外，民耕资本在前期还要对于客户做完整的授信调查，包括前期查公司征信、业务流水、管理人背景、实地考察经销体系（经销店）等等；在贷后，还要做动态例行检查，包括监管相关业务流水等。 

    “汽车行业是目前资管公司在供应链金融服务中相对成熟的领域，我们在这一块的模式探索和经验积累，将有利于把供应链金融服务向其他更多的行业延伸。”周康这样谈及汽车供应链金融的创新意义。